올 들어 중국 하이일드 채권의 부도 발생 규모가 이미 지난해의 절반을 넘어선 것으로 확인됐다. 중국국저에너지화공집단(CERCG·에너지화공집단)의 부도 사태로 국내 증권사들이 혼란에 빠진 가운데 이미 위험 수준에 달한 중국 하이일드 채권을 판매한 국내 금융기관에 대한 비판 여론이 거세질 것으로 전망된다.
4일 중국국채예탁결제기관(CCDC)과 하나금융투자 등에 따르면 올해 5월까지 중국 회사채 디폴트(채무불이행) 발생 건수는 10건으로 지난해의 절반 수준을 넘어섰다. 조사에 따르면 중국 기업 회사채 디폴트 발생 건수는 지난 2016년 27건에서 2017년 18건으로 감소했지만 올해 다시 증가 추세다. 이 중 채무를 재차 불이행한 기업의 비중은 지난해부터 급증했다. 2016년 27건의 디폴트 중 23건이 최초불이행이었으나 2017년에는 18건 중 10건(55%)으로 크게 늘었고 올해는 지난달 이미 10건 중 5건(50%)으로 지난해 수준에 육박한 상황이다.
이처럼 중국 기업의 부도율이 높아진 데는 글로벌 신용평가사의 신용등급 강등에 압박을 받은 중국 금융당국이 규제를 강화한 영향이 크다. 최근 중국 기업은 채권퉁(홍콩·중국 본토 은행 간 채권시장 교차 거래를 허용하는 제도) 실시와 중국 내 금융규제 등으로 해외 자금 조달을 활발히 진행했다. 2015~2016년까지는 그림자 금융 등을 통해 차입을 늘렸지만 중국 금융당국의 규제 강도가 높아지면서 차환이 어려워진 탓이다. 문제는 이처럼 갑자기 규제 강도가 높아지면 단기적으로 금융 쏠림 현상이 나타나 일부 한계·부실기업의 디폴트가 늘어날 수 있다는 것. 2018년 들어 중국 내 회사채 디폴트 건수가 증가한 것 역시 이런 부작용의 일환이다. 이 경우 외국인투자가 손실로 이어질 가능성이 높다. 김혜경 하나금융투자 연구원은 “기업 부도는 대외영업환경이 악화하거나 기업 자체가 도태되면서 차입을 상환할 수 있는 현금 흐름을 창출하지 못하는 것이 주요 원인”이라며 “CERCG 디폴트 사례 역시 정책 추진 과정에서 나타난 부작용 사례로 판단된다”고 설명했다.
시장에서는 중국 회사채 시장이 한동안 우량등급 은행채 및 펀더멘털이 견조한 채권을 위주로 차별화를 이룰 것으로 보고 있다. 부채 리스크는 지난해 중국 국가신용등급 강등 요인이었기 때문에 중국의 금융규제는 오히려 부실기업 정리 및 안정적인 우량 기업 중심 투자로 시장을 재편할 것이라는 분석이다.
다만 이미 최근 2~3년간 중국 하이일드 채권에 대한 경고음이 있었는데도 무리하게 공모펀드 등에 투자를 진행한 증권사·자산운용사와 우량등급을 제시한 신용평가사 등에 대한 비난 여론은 더욱 거세질 것으로 전망된다. 김선주 SK증권 연구원은 “중국 하이일드 부도율이 높아지고 역내 유동성 압박이 커지면서 한계 크레디트 중 일부가 역외 시장으로 유출된 것으로 파악된다”며 “중국 지방정부 투자기관의 디폴트 가능성이 커지고 있어 투자심리 냉각은 불가피하다”고 설명했다. 또한 “본질적인 경쟁력, 영위 사업의 공공성 및 재무건전성을 고려한 투자가 필요하다”고 덧붙였다.
