대신증권이 31일 호텔신라(008770)의 투자의견을 ‘매수’로 유지하면서 목표주가를 종전 대비 33% 높인 12만 원을 제시했다.
유정현 연구원은 “호텔신라는 1분기에 영업이익 266억 원을 기록하며 시장 컨센서스(13억 원)을 크게 웃도는 실적을 기록했다”며 “1분기 실적에서 주목할 점은 전사 영업이익률 3.7%, 면세 부문(TR) 영업이익률 6.6%를 달성했다는 점”이라고 분석했다.
그러면서 유 연구원은 “전사 영업이익률 3.7%는 코로나19 이전인 지난 2019년 1분기 영업이익률 6.1% 보다 낮은 수준”이라면서도 “당시 TR 부문 영업이익률이 6.7%였었던 점을 고려하면 면세점 업황은 공항점을 제외하고 이미 정상 수준으로 회복됐다고 할 수 있다”고 했다.
유 연구원은 또 “코로나19로 방한 외국인은 급감했지만 사드(THAAD) 이슈 이후 이미 따이고(구매대행상) 중심으로 국내 면세 산업이 재편됐다”면서 “코로나19로 면세점 업계가 경쟁을 자제하면서 강북에 위치한 주요 시내점 중심으로 손익이 가파르게 개선되고 있는 점은 매우 주목할 만한 사실”이라고 강조했다.
그는 “해외 여행이 본격 재개되고 출입국자수가 크게 증가할 경우 국내 면세점 업계의 경쟁은 지금보다 치열해질 가능성이 있다”면서도 “손익 악화 보다 매출이 크게 증가하면서 이익의 규모가 커지는 실적 개선 모멘텀으로 작용할 것”이라고 했다.
/이완기 기자 kingear@sedaily.com
