KB證 “아모레퍼시픽, 코스알엑스 인수로 실적 개선 기대”

KB증권이 1일 아모레퍼시픽(090430)에 대해 “코스알엑스 지분 인수에 따른 실적 모멘텀이 기대된다”며 목표주가를 기존 13만 원에서 15만 원으로 올려잡고 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.



박신애 KB증권 연구원은 “아모레퍼시픽은 관계회사 코스알엑스의 지분 53%를 7551억 원에 추가 인수하기로 결정했다”며 “내년 5월부터 지분율이 상승하는 점을 반영해 아모레퍼시피의 내년 지배순이익을 13%(345억 원) 상향하고 2025년 지배순이익을 17%(555억 원) 상향한다”고 설명했다.

코스알엑스의 올해 매출액과 영업이익은 각각 128%, 205%씩 폭발적으로 성장할 것으로 추정했다. 박 연구원은 “2021년 처음 지분 40%를 인수할 당시에 설정했던 평가액 상한선 덕에 시장가 대비 할인된 밸류에이션에 추가 지분 인수가 가능했다”고 말했다. 박 연구원은 “폭발적인 매출 성장률의 영속성 여부, 브랜드·채널 다각화를 추구하면서 마진이 하락할 가능성 등을 고려할 때 환호성과 동시에 합리적인 실적 추정도 수반돼야 할 것으로 판단한다”고 덧붙였다.

한편 아모레퍼시픽의 3분기 연결 매출액은 전년 동기 대비 5% 감소한 8888억 원, 영업이익은 8% 줄어든 173억 원을 기록했다. 이는 시장 컨센서스를 각각 6%, 56% 밑도는 수치다. 일회성 인건비 240억 원을 제외하면 영업이익은 컨센서스에 부합한다는 평가다.