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아모레퍼시픽에 대해 유통 환경의 변화를 적극적으로 주도하고 있으며 해외 성장동력도 갖춘 점을 고려해 적정주가 77만원을 제시한다. 아모레퍼시픽은 프레스티지 화장품 판매채널의 시장지배력이 꾸준히 유지되는 가운데 신규 매스 채널(화장품 전문ㆍ할인점) 출시에 따른 효과가 내년부터 본격화될 것으로 전망된다. 올해 예상 매출액 비중이 54%에 이르는 프레스티지 부문에서는 시장점유율이 77%대로 안정적으로 유지되고 있고, 백화점 채널에서는 점유율이 지속적으로 확대되고 있다. 올해 화장품시장이 지난해 대비 11%, 내년에는 올해 대비 6%대의 높은 성장률이 예상되는 점도 긍정적이다. 매스부문은 자사 전용 브랜드 숍인 ‘아리따움’으로 단시일 내 전문점 채널 내 최다 점포를 확보할 것으로 기대된다. 매스 채널은 시장 비중이 42%에 이르는 거대 채널로 향후 성장 여력이 클 것으로 기대되며, 제품고급화를 통한 이익률 제고도 기대된다. 해외 부문은 장기적 성장세가 전망된다. 중국 부문은 지속적 점포 확대와 신규 브랜드 출시로 연평균 30%대의 성장이 예상되고 이익률도 빠르게 개선될 것으로 기대된다. 특히 해외 손실의 대부분을 차지하는 프랑스 부문의 구조조정에 따라 내년부터는 수익성을 동반한 성장이 본격화할 것으로 전망된다.
