- 수소/전기 테마 수혜 + 성장성
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4Q18 실적 발표 시즌을 거치며 19F 컨센서스 하향 조정이 예상된다. 4Q18이 부진했고, 1Q19에 대한 수요와 가격 전망치도 하향이 필요하다. 다만, 이미 전기전자 대형주 주가는 3Q18 이후 가파른 하락으로 부정적인 전망이 상당 부분 선반영 됐다고 생각한다. 현 주가의 PBR은 LG전자 (0.7x), 삼성전기(009150) (1.3x), LG이노텍(011070)(0.9x) 등 역사적 저점 수준이다. 단기적으로는 1분기 실적 반등이 기대되는 LG전자를, 6개월 관점에서는 역사적 밸류에이션 매력도가 높아진 삼성전기와 LG이노텍을 주목한다.
삼성전기, 4Q18 영업이익은 연말 일회성 비용과 세트 고객사들의 재고조정 영향으로 컨센서스를 하회할 전망이다. MLCC 가격은 로우엔드 경쟁사 제품의 경우 하락이 시작됐으나, 하이엔드 용은 4Q까지는 견조했다.
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1Q19에는 단기적으로 부품 수요 회복이 기대된다. 갤럭시S10을 비롯해 국내외 스마트폰 고객사들의 신규 플래그십 출시가 집중되기 때문이다. 듀얼 카메라와 트리플 카메라 공급 확대되고, 신규 SLP 공급이 시작되며 기판사업부의 적자 축소가 예상된다.
삼성전기 실적의 향방은 IT용 MLCC ASP와 전장용 MLCC 비중에 좌우될 전망이다. 최근 IT 세트 고객사들의 실적 부진과 DRAM의 가격 하락으로 미루어 보아 MLCC의 가격하락 가능성도 배제할 수 없다. 다만, 현 주가는 PBR 1.3배(18년 8월 고점 당시 2.3배)로 추가적인 하락은 제한적이라 판단된다.
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오늘의 관심 종목
LG이노텍, 삼성전기, 일진다이아(081000), 삼화콘덴서(001820), 기아차(000270)
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