주식워런트증권(ELW)은 ‘위험한 상품’이라는 인식이 널리 퍼져 있다. 하지만 ELW를 활용하면 수익의 기회는 열어놓으면서도 원금은 보장받는 원금 보장형 포트폴리오를 만들 수 있다. 시중에서 인기를 얻고 있는 원금 보장형 펀드들보다 종목의 선택폭이 다양하고 자신이 원할 때 해약 수수료없이 현금화할 수 있는 장점도 매력적이다.
원리는 매우 단순하다. 보수적인 투자자가 투자자금 1억원을 가지고 있다고 하자. 이 투자자는 오늘로부터 2년 후에 이 원금을 보장받고 싶어하지만 앞으로 POSCO 주식에 대한 긍정적인 전망을 가지고 있어 이에 투자하고 싶다. POSCO 주식을 사기에는 투자금이 너무 많이 들 뿐만 아니라 원금손실의 위험도 있어 망설여진다면 어떻게 해야 할까.
1년간 무위험 정기예금이나 채권으로 이자를 받을 수 있다고 가정한다면 사실 2년 후에 1억원을 보장 받기 위해 현재 1억원을 모두 가지고 있지 않아도 될 것이다. 최근 일부 은행 특판 예금이나 상호저축은행 등을 활용하면 7%에 가까운 수익을 올릴 수 있으니 2년 후에 이자로 받게 될 부분을 ELW에 투자한다고 생각하면 쉽다. 이자율이 7%라는 가정 하에 2년 후의 1억원을 현재가치로 할인하면 다음과 같다.
현재 1억원 중 9,000여 만원을 무위험 정기예금이나 채권에 투자하면 2년 후에 이자수익을 통해 1억원으로 불어날 것이므로 그를 제외한 나머지 약 1,000만원은 투자 가능한 여유자금으로 볼 수 있다. 투자 가능한 여유자금인 1,000만원으로 평소 관심 있는 종목의 ELW에 투자한다면 원금 1억원은 보장되면서도 앞으로 기초자산의 방향에 따른 수익 가능성도 열려 있는 멋진 맞춤 원금보장펀드가 만들어진다. 이때 투자하는 ELW는 2년 동안 한 종목만 투자하는 것이 아니라 시장 상황에 따라 변경도 가능하다. 이 같은 중장기 ELW 투자 시에는 행사가격이 현재 기초자산 가격과 너무 멀리 떨어져 있지 않고 만기가 3개월 이상 남은 안전한 종목을 선정하는 것이 좋겠다.
예를 들어 최종거래일이 7월 말이고 행사가격이 52만원인 한국8034POSCO콜의 경우 현재 가격이 800원 대이다. 레버리지는 2.8배 정도로 안전하다. 만약 5월까지 POSCO의 주가가 55만원대로 현재보다 약 15% 가량 상승할 경우 한국8034POSCO콜의 가격은 약 30%의 상승이 가능하다.1,300만원으로 늘어난 여유자금을 또 다른 ELW에 투자해 지속적인 레버리지 효과를 노려볼 수 있다.
물론 예측이 틀려 ELW가격이 하락할 수도 있다. 하지만 설령 POSCO 주가가 예상과 다르게 움직여 콜워런트 가격이 반값까지 떨어지더라도 이 때 발생하는 손실금은 원금 1억원의 5%정도에 불과하고, 무엇보다 2년 후에 1억원 원금이 보장된다는 점에서 안정성이 높다.
이 전략은 투자자 개개인의 위험 선호도(risk-tolerance)에 따라 변형이 가능하다. 만약 POSCO 주식이 상승할 것이란 강한 확신을 가지고 있다면 원금이 100% 보장되는 안정성을 조금 포기하더라도 더 많은 자금을 워런트에 투자할 수 있다. 물론 더 큰 수익을 낼 수 있는 기회는 더 큰 위험을 수반하는 법이므로, 투자자 각자가 자신의 위험선호도와 주가에 대한 전망의 확신 정도를 고려하여 워런트 편입비율을 조절해야 한다. 워런트에 투자하기 전에 자신이 원금의 몇%까지의 손실을 감수하고 해당 기초자산에 투자할지를 판단해야 할 것이다.
